这是 Dalio 经济学的第二篇，我们来谈一谈中央银行和货币政策。
中央银行
在介绍中央银行之前，我们可以先复习一下各个主要经济体的中央银行。
- 中国：中国人民银行
- 香港：香港金融管理局
- 澳门：澳门金融管理局
- 台湾：中华民国中央银行
- 美国：美国联邦储备系统（美联储）
- 欧元区：欧洲中央银行
- 德国：德意志联邦银行
- 法国：法兰西银行
- 英国：英格兰银行
如果对这些主要经济体的中央银行至少有些熟悉，那么便不难了解中央银行的主要职责，即制定和执行货币政策：
- （直接或间接）负责发行经济体中流通的法定货币；
- （直接或间接）调节经济体中的利率；
- （直接或间接）控制汇率。
那么央行是怎样做到这些的呢？这就涉及到央行的资产负债表。
央行的资产与负债
资产负债表
央行的资产大约有以下种类：
- 货币储备
- 黄金
- 外汇
- 对商业银行的债权（应收款项）
- 对公共财政的债权（购买国债、地方债）
- 其他资产（如有价证券）
央行的负债大约有以下种类：
- 流通中的现金
- 外国机构存款
- 商业银行转账账户存款（包含，比如说，最低准备金）
- 国家存款
- 其他负债
这里有一个很有意思的点，即流通中的货币现金是发行该种货币的央行的负债。这是因为，货币实际上是发行者给出的一种承诺：你可以持有货币，到我这里兑换点什么东西出去（通常是货币储备之类的其他等价物，例如黄金）。于是，在这个意义上，持有货币的人，就是对应央行的债权人。
超发货币
货币是央行发行的，并且央行「承诺」货币可以兑换某些东西。于是就引出一个相当自然的问题：但如果央行超发货币（发行货币的量，超过实际可以兑换东西的量），会发生什么呢？
这里首先就要注意，并非所有货币，都是对应央行的负债。只有流通的那部分，才是央行的负债。如果央行印了很多钞票，但是没有投入市场。那么就没人能用这部分货币到央行处兑换些什么。于是这些未流通的货币，显然不是央行的负债。
那么，央行发行的货币，要怎样投入市场呢？答案是信贷。注意此时的央行和前作当中提到的那些「有很多自己暂时用不到的钱的贷款人」没什么两样。于是，央行可以贷款给中央政府或者商业银行，或者说央行可以购买中央政府的债务（即国债）或者商业银行的债务（或者有价证券），将货币经由财政或是商业银行经过进一步的投资或是信贷，投入流通市场。在这个过程中，央行的资产负债表的两端，分别增加了资产（某种债务/有价证券）和负债（流通中的现金）。显然，央行的资产负债表变得更长了。因此，我们将这个过程称为扩表或者是债务货币化。
至此，央行超发的货币就进入了流通市场。这是突然发生的，相对而言，市场能提供的的商品、服务、金融资产的数量，并没有变多。因此，一定有什么东西会涨价。具体而言，超发的货币流向哪里，哪里就会涨价。比如，流向房地产市场（通过给房企、购房者贷款），那么房地产市场就会火爆；流向证券市场（通过融资，比如说），股市就会大涨；流向实体经济，假定实体经济并没有相应增长的情况下，商品和服务的价格就会上升，也就是形成通货膨胀。
利率
由于央行可以购买商业银行的债券（以贷款给商业银行），所以央行可能成为信贷链条的最终购买者。于是，央行贷款给商业银行的利率（即贴现率），会成为制约下游所有信贷利率的下限利率。——如果低于这个下限利率，债权人就要亏钱（这还没有考虑通胀）。有鉴于此，央行能够轻易地控制某些短期利率，从而影响股市、债券市场、房地产和其他利率。
汇率
当央行大量印钞而后扩表时，大量相应货币被投入市场，于是商品、服务、金融资产的价格被推高。站在货币以及以该种货币计价的债券的持有者看来，货币的购买力降低，可能贬值。货币的持有者关心的是货币购买力在将来的变化。通货膨胀以及汇率下跌会导致货币购买力下降。反过来，以该种货币计价的债务利率的上升，则会提升货币购买力。为了保值（保护购买力），人们会倾向于将货币（称为本币）兑换成没有超发的外币。当这种倾向形成规模，
- 在外汇市场上出现大量卖出本币的现象，于是本币容易出现贬值；
- 央行为了保卫汇率，可能消耗外汇储备（央行自身的资产）购入本币（央行自身的负债），导致外汇储备下降。
这二者反过来，又会加剧人们兑换外币的倾向。于是形成不断自我加强的循环，导致本币贬值。因此我们说，在其它条件不变的情况下，央行大量印钞将拉低汇率。
货币政策
央行宽松的货币政策（扩表、降息）会直接导致两方面：
- 有些人（贷款人）手里闲钱变多；
- 有些人（借款人）负债成本下降。
于是，市场中倾向于产生更多的信贷。这些信贷会推升金融资产的价格，从而使借款人的信用资质看上去变得更好，从而更容易获得贷款。于是形成不断自我加强的循环，使得信贷变得越来越多。
央行不希望这种现象发生。因为没有生产力提升做背书时，金融资产价格的不断攀升是不可持续的，泡沫终将破裂。未免与此，在到了一定程度时，央行会缩紧自身货币政策。
央行紧缩的货币政策（加息），将降低新的信贷的产生，因为资产价格下降而借款人信誉变差，并且负债成本上升。于是形成不断自我加强的循环，使得信贷变得越来越少。
因为信贷自身的周期性，央行必须周期性地调整货币政策，控制社会上的信贷总量。于此，我们又见到了周期。
